前 言
党的二十届三中全会通过《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》（简称《决定》），明确提出了深化国有资本投资、运营公司改革的工作重点。党的十八大以来，国有资本投资、运营公司改革是国资国企改革的重点工作之一，此次《决定》着重要求深化国有资本投资、运营公司的改革，隐含着什么深意？将推动国有资本投资、运营公司怎样的改革发展趋势？本文结合此次《决定》整体导向，立足国有资本投资、运营公司的功能定位，进行深入分析。
二十届三中全会《决定》作为我国未来五年改革发展的纲领性文件，其覆盖了经济体制、科技体制、治理体制、财税体制、开放体制等国家改革发展方方面面的内容，若与十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下文简称十八届三中全会《决定》）的内容进行比较，可以发现此次《决定》呈现出明显的发展导向、产业导向。
从关键词词频对比看，“发展”一词虽然在两次《决定》中各自的词频排序中均排在第二位，但二十届三中全会《决定》中，“发展”一词出现了133次，比十八届三中全会《决定》中“发展”的出现的次数多出47次，反映了二十届三中全会《决定》更为突出发展导向。实现发展的主要途径，必然是构建现代化经济体系，大力发展产业。因此，从二十届三中《全会》的章节内容看，大篇幅提及产业发展相关内容，例如在总目标方面，针对在市场经济体制建设，明确提出“建成现代化经济体系”的目标；在章节排布上，用“健全推动经济高质量发展体制机制”整章内容，从发展新质生产力体制机制、促进实体经济和数字经济深度融合制度、发展服务业体制机制、提升产业链供应链韧性和安全水平制度等方面阐述关于产业发展的相关内容。
图1 二十届三中全会《决定》与十八届三中全会《决定》词频对比
二、国有资本投资、运营公司是国资国企发挥产业引领作用的重要平台
改组组建国有资本投资、运营公司是党的十八大后国资国企改革的重点工作之一，根据《中共中央 国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号，下文简称《指导意见》），国有资本投资、运营公司改革的最初目的是实现以管资本为主改革国有资本授权经营体制。随着改革的深入推进，国有资本投资、运营公司作为国有企业发挥产业引领作用的平台定位越来越突出，根据《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（国发〔2018〕23号，下文简称《实施意见》），“切实发挥国有企业在深化供给侧结构性改革和推动经济高质量发展中的带动作用”是国有资本投资、运营公司的改革试点的重要指导思想。与此同时，《实施意见》进一步在文件中明确了国有资本投资、运营公司的功能定位：
“国有资本投资公司主要以服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，按照政府确定的国有资本布局和结构优化要求，以对战略性核心业务控股为主，通过开展投资融资、产业培育和资本运作等，发挥投资引导和结构调整作用，推动产业集聚、化解过剩产能和转型升级，培育核心竞争力和创新能力，积极参与国际竞争，着力提升国有资本控制力、影响力。”“国有资本运营公司主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。”在《指导意见》印发后，国务院国资委按照上述指导思想和功能定位要求，确定了2家国有资本运营公司和19家国有资本投资公司试点，从相关企业业务布局情况看，通过国有资本投资、运营公司发挥央企的产业引领作用，带动我国产业升级的战略意图十分明显。
图2 中央国有资本投资公司试点企业的业务布局概况
结合二十届三中全会《决定》大力发展产业的导向，可以预见国有资本投资、运营公司改革将成为国有企业支撑我国产业发展，落实国有企业产业引领功能使命的重要途径，也是未来地方融资平台转型的主要方向。
三、《决定》对国有资本投资、运营公司改革发展的三大要求
二十届三中全会《决定》明确提出了深化国有资本投资、运营公司改革，虽然对于其改革发展的方向与要求并没有进行展开，但如果立足于《决定》对产业发展的支持导向，可以总结出《决定》对国有资本投资、运营公司的三大要求。
一是耐心资本供给。《决定》多次提及对产业发展投入支持的相关内容，例如第（8）项“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”提到，“建立未来产业投入增长机制”，“更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”；第（9）项“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，提到“建立保持制造业合理比重投入机制”；第（14）项“深化科技体制改革”提到，“加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策”。
耐心资本是产业发展的重要资源，尤其对于战略性新兴产业和未来产业，在产业培育阶段，需要充足的资本，支持产业穿越创新“死亡之谷”。国有资本投资、运营公司作为国有企业发挥产业引领作用的重要平台，其核心作用通过产业投资、股权投资等，支持产业发展，为此国有资本投资、运营公司需要成为耐心资本的重要供给方，以强化国有资本和国有企业的产业引领功能。二是要素对接。从《决定》的内容可以看出，围绕产业发展需求，畅通各类产业要素流通与配置，是推动产业发展的重要保障，尤其在当今科学技术快速发展的大趋势下，产业要素的高效配置才能最大限度提升创新产业化的成功率，例如第（8）项“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”提到，推动“生产要素创新性配置”，“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”；第（9）项“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，提到“加快产业模式和企业组织形态变革”等。
对于国有资本投资、运营公司而言，实现产业要素高效对接是其服务产业发展，加速产业孵化的关键手段，事实上《决定》提出“加强技术经理人队伍建设”，为国有资本投资、运营公司提升要素对接能力提供指引，国有资本投资、运营公司应按照技术经理人的要求，优化企业内部人才队伍的培养和管理体系，提升具有技术经理人相关素质人才的比重，为国有资本投资、运营公司发挥要素对接平台作用提供人才支持。三是企业赋能。产业发展依靠的核心主体是企业，产业竞争最终体现在重点企业竞争上，《决定》在多个地方提出赋能企业的相关改革发展举措，以支持企业提升竞争力，例如第（5）项“坚持和落实‘两个毫不动摇’”，提到“完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，支持和引导各类企业提高资源要素利用效率和经营管理水平、履行社会责任，加快建设更多世界一流企业”；第（14）项“深化科技体制改革”提到，“建立培育壮大科技领军企业机制”，“构建促进专精特新中小企业发展壮大机制”等。
对于国有资本投资、运营公司，其对被投企业的赋能主要发生在投后管理和投后服务上，为被投企业提供发展动能。投后管理重点提升企业经营发展规范性，为企业的稳定发展提供保障，主要工作重点有：按照中国特色现代企业制度要求完善企业治理体系，构建起支撑企业稳健发展的顶层设计；推动企业合规管理建设，提升企业风险管控能力，防范企业经营的重大风险。投后服务重点实现资源链接，为企业的快速发展创造条件，重点包括：资源对接，如对接银行资源为企业提供低成本融资，为企业推荐办公楼、产业园和厂房等减低企业经营成本，为企业推荐券商、律所、会计师事务所等中介机构等实现资本市场服务提供等；商机对接，如组织被投企业参加龙头企业供应商大会、打造被投企业生态圈实现产业链上下游企业业务对接，以及利用国有资本投资、运营公司的良好政府关系实现业务推介等，为被投企业业务扩展提供机遇；智力对接，如组织企业家交流活动促进被投企业间资源和信息的分享，与高校和猎头机构建立合作为企业培养和输送人才，为被投企业提供管理咨询、财务培训、企业管理培训等服务。
增强核心功能，提升核心竞争力是二十届三中全会《决定》针对国资国企改革发展的关键要求，围绕国家大力推动产业发展，构建现代化产业体系的战略导向，国有资本投资、运营公司作为国资国企发挥产业引领作用的重要平台，需要重点做好耐心资本供给、要素对接和企业赋能等方面工作，在国有资本布局优化方面发挥更为重要的作用。