前言
自2021年7月全国碳排放权交易市场运行以来，全国地方平台公司借名下火力发电企业之手参与到了碳交易中，但碳市场对碳排放进行限制导致地方平台公司付出了不菲的履约成本。实际上，背靠地方丰富资源的平台公司能够开发碳汇项目、申报CCER项目，以此来优化碳市场策略，降低平台公司交易成本，甚至获取额外收益。下文将回答平台公司如何更好地参与碳市场。
▶ 碳市场的履约要求提高部分平台公司经营成本
2021年7月16日，全国碳排放权交易市场上线交易正式启动交易，根据《2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》《纳入2019-2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单》等文件，平台公司旗下的重点排放单位被要求参与全国碳排放权交易市场，根据实际碳排放量进行履约。
2021年底，全国碳排放权交易市场的第一个履约周期结束，共纳入发电行业重点排放单位2162家，年覆盖温室气体排放量约45亿吨二氧化碳。全国碳市场累计运行的114个交易日里，碳排放配额累计成交量1.79亿吨，累计成交额76.61亿元，平均成交价格为42.80元/吨[1]。由此可见，重点排放单位的总履约成本较高。假设平台公司旗下的火力发电企业为重点排放单位，第一个履约周期内的碳排放量约为100万吨，获得的碳配额量为90万吨，导致其存在10万吨的碳配额缺口，按照平均成交价格（42.80元/）计算，其履约成本约为428万元，导致本就盈利困难的火力发电企业雪上加霜，同时削弱了平台公司的盈利能力。
▶ 平台公司更好参与碳市场的策略全景
企业参与的碳市场可以根据是否具有强制履约性分为强制性减排市场和自愿性减排市场。强制性减排市场指全国碳排放权交易市场，由主管部门按一定规则给重点排放单位分配碳配额，并要求重点排放单位在履约周期结束时缴纳等同于实际碳排放量的碳配额，从而强制性要求企业进行减排。自愿性减排市场主要指基于碳抵消项目的碳信用市场，此市场的交易标的为国家核证自愿减排量（CCER），通过项目开发公司开发碳汇项目来实现增加碳吸收、减少碳排放的目的。
图1 碳交易机制
资料来源：《全国碳排放权交易管理办法（试行）》，国泰君安《碳交易市场的运行机制与推进节奏猜想》；中大咨询分析。
平台公司活用自愿性减排市场是降低履约成本、获取收益的重要途径。平台公司可通过旗下重点排放单位参与到强制性减排市场（碳排放权交易市场），亦可通过购买CCER或开发CCER项目参与自愿性减排市场。《全国碳交易管理办法》规定“重点排放单位每年可以使用国家核证自愿减排量抵销碳排放配额的清缴，抵销比例不得超过应清缴碳排放配额的5%”[2]，由于CCER的价格低于碳配额，平台公司可以优化其市场交易策略，使用CCER来足额抵消碳配额以降低履约成本。若平台公司在未来有碳配额盈余，可以通过购买CCER或使用集团开发的CCER进行足额抵消，再将盈余配额卖出，从而获取额外收益；若平台公司未来碳配额不足，可以通过购买CCER或使用集团开发的CCER进行足额抵消，再购买配额用以履约，以此降低履约成本（图2）。
图2 平台公司交易策略选择
资料来源：中大咨询分析
平台公司有动力主动参与到自愿性减排市场。我国于2017年暂停了CCER项目的备案申请，导致第一个履约周期结束后CCER剩余量较少，存在较大供给缺口。同时，全国碳排放权交易市场的重点排放单位共2162家，应履约碳配额量达45亿吨，按照5%的比例计算，CCER的理论需求量最高达2.25亿吨，需求潜力巨大。
平台公司有能力在自愿性减排市场获取收益。平台公司背靠地方丰富资源，能够归集地方林业、草地、可再生能源等可开发为CCER的优质资源，进行项目开发，并在CCER项目备案重启后获得大量CCER，从而在自愿性减排市场上卖出以获取收益。
▶ 平台公司开发CCER项目参与碳市场的具体路径
▌（一）林业碳汇项目是平台公司开发的重点
林业碳汇项目是优质的碳吸收来源，是CCER的重要组成部分，具有回报周期长、价值高、受支持的特点。林业碳汇的计入期较长，具有比其他类型项目更为长期有效的固碳与减排效果，从投资回报的角度看，虽然林业碳汇项目在短期内无法收回庞大的造林或经营成本，但可以获取长期稳定的现金流入或进行资产质押以提高集团资金流动性，而且林业碳汇在价格上通常比风电、水电、光伏等其他类别的减排项目高。叠加平台公司对地方林业的获取阻力相对较小，林业碳汇项目将是平台公司开发CCER项目的重点。
图3 CCER项目分类
资料来源：中国自愿减排交易信息平台，招商证券；中大咨询整理
CCER备案暂停申请，但平台公司需适时开展相关业务。2017年，国家发展改革委发布公告称，暂缓受理温室气体自愿减排交易方法学、项目、减排量、审定与核证机构、交易机构备案申请，已备案的存量CCER仍可参与交易，同时组织修订《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》。2022年，北京绿色交易所全国统一的温室气体自愿减排注册登记系统和交易系统的建设工作进展顺利，相关工作已接近尾声。CCER备案释放重启信号，平台公司需要抓紧机遇，持续跟进政策并适时开展业务。
▌（二）案例透视平台公司开发林业碳汇项目
贵州省遵义市凤冈县林业碳汇资源项目以利用森林资源、保护生态环境、助推乡村振兴为动因，开展林业碳汇项目开发。凤冈县全县林地面积165.83万亩，乔木林林地面积124.24万亩（其中马尾松、杉木中幼林21.32万亩，近熟、成熟和过熟林等34.70万亩），具有丰富的林业资源。因此，为充分利用森林生态资源、解决林农实际增收和保护生态环境的突出矛盾、助推乡村振兴战略执行，凤冈县推动开发林业碳汇资源项目。
在实施阶段中，平台公司主要负责确定碳汇公司、签订协议、处理好与林权人的利益关系。
第一步，凤冈县林业局向县人民政府提交林业碳汇资源开发项目请示；
第二步，凤冈县人民政府召开相关会议明确凤冈林业碳汇资源开发项目实施方案，并确定项目业主单位和平台公司（凤冈县万佛林业投资发展有限公司）；
第三步，项目业主单位选择和确定碳汇合作开发公司，由平台公司与引进的碳汇企业签订合同；
第四步，县林业局提供林业资源数据资料，平台公司负责造林项目的实施与处理林权人利益关系；
第五步，碳汇公司负责项目设计、申报、现场审定、监测等所有后续工作；
第六步，项目开发中不影响林地、林木的正常使用、开发、种植和生产经营活动。整个项目开发阶段涉及非常专业化的流程，专业碳汇公司的角色至关重要。
图5 凤冈县林业碳汇开发项目实施步骤
资料来源：凤冈县人民政府；中大咨询整理
在合作模式上，平台公司与专业碳汇公司采取4:6分成模式。资金投入方面，县级平台公司负责林地种植、经营管理的投入，碳汇公司负责项目的审定、实施、监测等项目开发工作的投入；风险承担方面，县级平台公司仅承担林地种植、经营管理费用，以及维持日常办公运转支出，成本相对较低，风险在可承受范围内，碳汇公司负责立项、材料编制、申报、实施、管理、交易和增值及上述过程中产生的资金投入，承担风险较大。
在项目收益上，凤冈县林业碳汇资源项目拟开发10万亩（可计碳汇量林地）林地资源，以CCER平均价格计算，按20年的减排期，预计约获取1亿元项目收益。
参考文献
[1] 生态环境部. 全国碳市场第一个履约周期顺利结束[EB/OL]. (2021-12-31) [2022-11-28]. https://www.mee.gov.cn/ywgz/ydqhbh/wsqtkz/202112/t20211231_965906.shtml
[2] 生态环境部. 碳排放权交易管理办法（试行）
[3] 招商证券. 碳中和碳达峰带来的投资机会系列（三）：CCER，核心机制与收入测算