前 言
在“双碳”目标的驱动下，新能源汽车的热销促进了动力电池行业的强劲需求。“十五五”时期，动力电池行业下游应用领域持续拓展，这将推动动力电池行业向哪些方向发展？龙头企业采取了哪些举措以应对行业趋势？
一、市场现状：全球新能源汽车动力电池出货量不断上升但增速减缓，中国企业占据主导地位面临着产能过剩问题
随着新能源汽车的热销，动力电池作为新能源汽车的核心部件，其出货量近年来持续上升。根据EV Tank的数据，2024年全球新能源汽车销量达到1823.6万辆，同比增长24.4%。与此同时，全球新能源汽车动力电池出货量从2017年58.1GWh增至2024年1051.2GWh，全球动力电池装车量实现了稳定高速增长，年均复合增长率达到43.6%。然而，随着全球新能源汽车市场从爆发式增长阶段步入平稳增长期，部分地区市场饱和度提升，当前动力电池出货量增速趋于放缓。
图1 2017-2024年全球新能源汽车动力电池出货量（GWh）及增速
数据来源：EV Tank
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中国企业在全球动力电池市场中占据主导地位。在全球动力电池装车量前十强名单中，中国企业占据六席，2024年合计市场份额达67.1%。宁德时代稳居榜首，装车量339.3GWh，同比增长31.7%，市场份额为37.9%；比亚迪位居第二，装车量153.7GWh，增长率37.5%，市场份额为17.2%。同时，中国已成为了动力电池的主要出口国，2022年到2025年上半年的动力电池出口量分别为68.1GWh、127.4GWh、133.7GWh和81.6GWh。
图2 2024年全球动力电池龙头企业及市场份额
数据来源：SNE Research
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然而，国内动力电池行业面临着产能过剩问题。从供给端来看，前期资本大量涌入导致产能和动力电池供给量快速扩张；但从需求端来看，随着我国新能源汽车的保有量和渗透率不断上升，自2023年底起，中国新能源乘用车零售量增速出现持续下降，市场需求趋于疲软，导致企业普遍出现供过于求的问题。
图3 2019-2025H1中国动力电池产销量（GWh）及同比增速
数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟
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二、企业经营：行业竞争使企业经营承压，但头部企业的规模优势明显，出海扩张和成本控制成为企业经营增长的重点
当前，动力电池行业产能持续释放，但总体过剩问题日益凸显，加剧了市场竞争格局的恶化。伴随市场增速放缓，企业竞争策略由“产能扩张”转向“价格竞争”，导致部分企业销量虽呈现上升态势，营业收入却出现下降。松下、宁德时代、LG新能源、三星SDI、SKon、亿纬锂能、国轩高科和中创新航在2024年的营业收入分别为552.8亿美元、503.6亿美元、188.8亿美元、122.3亿美元、103.4亿美元、67.6亿美元、49.2亿美元和38.6亿美元，其增长率分别为-5.66%、-11.03%、-27.17%、-25.75%、4.38%、-1.81%、10.33%和1.25%。其中，国轩高科凭借海外市场拓展实现了逆势增长，其海外营业收入同比增长超过70%。
图4 主要动力电池企业营业收入情况
数据来源：企业年报
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在行业竞争加剧的情况下，企业盈利能力分化。头部企业的规模优势和成本优势明显，部分企业通过差异化布局实现利润增长，但美欧政策和原材料价格也使得一些企业的成本控制能力面临巨大的考验。宁德时代、松下凭借技术和规模优势筑起护城河，2024年其税前利润分别为87.9亿美元和31.8亿美元，分别同比增长15.47%和8.38%，展现出较强的抗风险能力。国轩高科和中创新航通过绑定核心车企，以动力和储能业务双轮驱动，分别实现了1.8亿美元和1.1亿美元的税前利润，分别同比增长31.26%和79.56%。然而，韩国动力电池企业的税前利润大幅下降，三星SDI、LG新能源的税前利润分别为3.9亿美元和2.6亿美元，而SK on则亏损1.72亿美元，三家企业税前利润的同比增速分别为-78.76%、-83.62%和-134.62%。这主要源于两个因素：一是因为韩国动力电池企业聚焦北美市场，但北美电动车市场需求疲软影响IRA补贴政策落地；二是上游原材料价格上涨导致成本压力加剧。因此在当前的行业竞争形势下，企业出海扩张、供应链成本优化以及技术迭代升级成为必由之路。
图5 主要动力电池企业税前利润情况
数据来源：企业年报
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三、市场趋势：中国动力电池供需结构面临……
动力电池长期高度依赖新能源乘用车市场，然而中国对新能源乘用车的需求放缓，对供需结构形成显著冲击，并将造成较长周期的连锁反应……
四、企业战略方向：行业竞争加剧推动企业……
动力电池企业普遍保持较高的研发投入强度。2024年，松下、宁德时代、三星SDI、LG新能源、亿纬锂能、国轩高科、SK on和中创新航的研发投入为31.2亿美元、25.9亿美元、8.1亿美元、7.8亿美元、4.3亿美元、4.1亿美元、2亿美元和2亿美元，研发投入强度则分别为……
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作者 | 中大咨询
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