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本期看点
“并购重组”：指企业对股权、资产、负债进行的收购、出售、分立、合并、置换等活动，表现为收购与兼并、资产与债务重组、破产与清算、股权或产权转让、资产或债权出售、资本结构与治理结构调整等。“并购重组”有助于企业解决资本市场存量资源的整合和发展问题；实现产业协同、提升企业核心竞争力；突破企业自身发展局限与行业限制、加快实现技术进步和产业升级。
本篇围绕重点案例“雪天盐业（600929.SH）拟收购坤天新能源控制权”展开介绍。
01
并购逻辑
主业承压，雪天盐业亟需战略转向
传统主业承压，业绩不断下滑
营业收入（2022-2025）增速-15.84%
归母净利润（2022-2025）增速-89.99%
▲雪天盐业近五年营收变化（亿元）
搭建新能源业务载体
推进“盐+新能源”战略落地
前置交易：收购美特新材，布局锂电/钠电正极材料赛道
2025年12月，雪天盐业以2.61亿元现金收购控股股东湖南盐业集团所持美特新材41%股权，交易后合计持股61%，实现对美特新材控股。完成上市公司新能源业务的前置布局
坤天新能源——产业协同优质标的
坤天新能源
主业：锂电人造石墨负极材料
核心业务布局：产品广泛应用于动力电池及储能电池领域
行业领先地位：荣膺2026胡润全球独角兽企业，处于Pre-IPO阶段，《UP2026 中国能源独角兽企业数据》估值129.22亿元，拥有连续式石墨化炉等行业领先的核心技术壁垒
顶级资本加持：股东阵容豪华，汇聚中石化资本、SK 中国、中金资本、三一集团等知名产业资本与投资机构
战略合拍：转型需求与产业资源精准对接
坤天新能源：资本战略转向，放弃独立IPO，拥抱国资协同。公司此前正在进行IPO辅导备案，原计划独立上市。此次选择被收购，标志着其主动放弃独立路径，通过与国资平台深度绑定，借助产业协同优势，实现更稳健的规模化发展
雪天盐业：将以发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方式收购坤天新能源，收购完成将同时覆盖锂电池正极和负极两大核心材料环节
核心观点：雪天盐业从集团内部资产梳理，再向外大额跨界并购，实现新能源业务由小到大的跃迁
02
案例全景
交易方案概览
交易方式：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金
收购方：雪天盐业集团股份有限公司
发股及现金购买资产交易对方：宋志涛、刘格军、高永静、陈佐川
标的公司：河北坤天新能源股份有限公司
收购比例：尚待确认
交易总价：尚待确认
交易性质：预计构成重大资产重组及关联交易，但不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市
股权收购时间轴
雪天盐业首次披露前三个月以来股价表现（2026/5/28-2026/8/31）
03
案例详解
收购方介绍：雪天盐业（600929.SH）
雪天盐业集团股份有限公司（以下简称“雪天盐业”）成立于2011年12月16日，并于2018年3月26日在上海证券交易所上市，实际控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会。
雪天盐业的主营业务是盐及盐化工产品的生产、销售。公司的主要产品是食盐、工业盐、日化用盐、饲料盐、芒硝、烧碱、纯碱、氯化铵、液氯、双氧水。
雪天盐业近年来所在的行业整体处于周期低谷，产能供给过剩叠加下游需求疲软，纯碱等主要产品价格延续探底态势，业绩持续承压。
雪天盐业在湖南、江西、重庆、河北等地共拥有6家国家食盐定点生产企业，形成了6家省内、8家省外区域营销公司及1家直管省级公司的销售格局，营销网络遍布全国，并积极拓展海外市场；同时，公司控股1家电池正极材料生产企业和1家纤维电子器件研发企业，新能源产业链布局进一步完善。
2025年12月，雪天盐业完成对控股股东湖南盐业集团持有的美特新材41%股权收购，成为美特新材控股股东，进一步完善公司新能源产业链布局，提升公司盈利水平和市场竞争力。
▲雪天盐业股权结构（收购时点）
▲雪天盐业基本情况（收购时点）
被收购方介绍：坤天新能源
河北坤天新能源股份有限公司（以下简称“坤天新能源”）于2018年5月成立，实际控制人为宋志涛。
坤天新能源是一家锂离子电池负极材料研发生产商，系新能源行业的高新技术企业，主营锂离子电池人造石墨产品的研发、生产和销售，产品主要应用于汽车动力电池和消费类电池，间接应用于大巴车、乘用车、储能、电动工具、手机、笔记本电脑等领域。
坤天新能源前身为成立于2000年的槐阳碳素有限公司。2024年11月，公司成功研发连续式石墨化炉技术，实现了人造石墨负极生产一体化的重大突破。在资本市场，坤天新能源备受关注。公司于2022年10月完成超10亿元战略轮融资，由SK中国、中石化资本、中金资本联合领投；2023年1月完成Pre-IPO轮融资，两轮合计超20亿元，投资方包括建发集团、三一集团、复星创富、韩亚银行等。2023年12月，公司在河北证监局办理辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。此外，公司入选2026胡润全球独角兽榜单，在《UP2026中国能源独角兽企业》中以129.22亿元估值并列第19名。
▲坤天新能源股权结构（收购时点）
▲坤天新能源基本情况（收购时点）
交易方案
交易方案及对价
2026年8月28日，雪天盐业与标的公司坤天新能源股东宋志涛、刘格军、高永静、陈佐川签署了《股份收购意向书》，约定公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买宋志涛、刘格军、高永静、陈佐川持有的坤天新能源股份，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。
根据《上市公司重大资产重组管理办法》等相关规定，经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组；本次交易不会导致雪天盐业实际控制人发生变更，不构成重组上市。根据初步掌握的情况，本次交易完成后，坤天新能源控股股东宋志涛持有的雪天盐业股份比例可能超过5%，预测成为公司潜在的关联方。因此，本次交易预计构成关联交易。
坤天新能源的净资产值、总体估值以符合《证券法》规定的审计机构、资产评估机构出具的审计报告、评估报告所确定的数值为准，最终交易价格以经有权国有资产监督管理部门备案的资产评估报告确认的评估值为参考依据，由交易各方协商确定。
雪天盐业预计在不超过10个交易日的时间内，即在2026年9月14日（星期一）前（含当日），披露经公司董事会审议通过的本次交易预案或者报告书，并申请公司股票复牌。并承诺自披露相关公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项。