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本期看点
“并购重组”：指企业对股权、资产、负债进行的收购、出售、分立、合并、置换等活动，表现为收购与兼并、资产与债务重组、破产与清算、股权或产权转让、资产或债权出售、资本结构与治理结构调整等。“并购重组”有助于企业解决资本市场存量资源的整合和发展问题；实现产业协同、提升企业核心竞争力；突破企业自身发展局限与行业限制、加快实现技术进步和产业升级。
本篇围绕重点案例“河南投资集团收购郑州合盈”展开介绍。
收购方介绍：河南投资集团
河南投资集团有限公司（以下简称“河南投资集团”）是河南省政府直属的国有独资、省级核心投融资平台与国有资本运营公司，由省财政厅履行出资人职责，注册资本120亿元。截至2025年9月末，集团总资产3,728亿元、净资产1,463亿元，参控股上市公司73家，拥有国内AAA、国际A的高信用评级，是中部地区具备主流债券储架发行资格的标杆企业。集团以“金融+实业”双轮驱动为核心战略，形成综合能源、环保、燃气、浆纸物流四大业务布局。同时通过河南创新投资集团，以“直投+基金”模式重点布局新材料、氢能、合成生物等战略性新兴产业，并配套发展人才、数字等现代服务业，是推动河南产业升级、科技创新与区域经济发展的核心资本力量。
河南豫能控股股份有限公司（以下简称“豫能控股”）成立于1997年，1998年在深交所上市，是河南省唯一的省级综合能源上市平台河南投资集团有限公司。公司以火力发电为核心，同时布局风电、光伏、储能、煤炭贸易及综合能源服务，构建了“风光水火储一体化”的能源供给体系。其控股股东为河南投资集团（实控人为河南省财政厅），长期受托管理集团旗下能源资产，是河南省能源保障与“双碳”战略实施的核心主体。
▲河南投资集团股权结构（收购时点）
信息来源：河南投资集团官网，深圳证券交易所，公开资料，中大资本整理
▲河南投资集团基本情况（收购时点）
信息来源：河南投资集团官网，深圳证券交易所，公开资料，中大资本整理
被收购方介绍：郑州合盈
郑州合盈数据有限责任公司（以下简称“郑州合盈”）成立于2026年2月，注册资本100万元，由天津正信科技集团100% 持股，本质上是为承接合盈数据品牌旗下全部IDC资产而专门设立的收购载体。
郑州合盈主要从事第三方超大规模数据中心业务，下属数据中心主要分布于河北省张家口市怀来县、廊坊市，位于京津冀节点，定位服务首都及周边地区实时算力需求，布局张家口市怀来县东花园镇合盈数据（怀来）科技产业园、桑园镇合盈数据（怀来）智谷算力产业园、廊坊市合盈数据（廊坊）临空经济区大数据产业园等新型绿色算力集群。
本次注入郑州合盈的标的资产，包括中科合盈及其关联的运营公司、项目公司、物业公司、运维公司等共计36家分子公司。在注入前，标的资产由多个持股主体分散持有，郑州合盈设立后，相关标的资产已整合至郑州合盈单一主体架构下。
郑州合盈以长期批发型数据中心服务为核心，客户覆盖头部互联网、AI科技企业，是国内第三方IDC领域的头部运营商。持有及规划IT容量超1GW，核心园区设计PUE值≤1.25，属于国内领先的绿色高效算力基础设施，适配AI高密度算力(AIDC)部署需求。
▲郑州合盈基本情况（收购时点）
信息来源：深圳证券交易所，公开资料，中大资本整理
交易方案及亮点
交易方案及对价
2026年3月，豫能控股与控股股东河南投资集团达成关联交易，共同对先天算力（河南）科技有限公司（以下简称“先天算力”）进行增资。其中，豫能控股出资11亿元，持股42.29%；河南投资集团出资14亿元，持股57.71%，为先天算力的控股股东。本轮增资前，先天算力的注册资本为1亿元，由河南投资集团100%控股。
本次交易的核心目的，是以先天算力为主体收购郑州合盈，从而战略布局全国顶级数据中心集群。交易完成后，豫能控股仅作为财务投资者参股先天算力，不合并其财务报表、不参与日常运营。
增资后，先天算力拟自行或联合其他投资人收购郑州合盈合计91.2%股权，交易作价94.1184亿元，其中先天算力收购的股权比例将不低于郑州合盈全部股权的55%（即不低于56.76亿元），郑州合盈在本次交易前的部分原股东保留持有剩余8.8%股权。本次交易完成后，先天算力将控股郑州合盈。
本次交易不构成豫能控股重大资产重组，不涉及豫能控股发行股份，不会导致其控股股东和实际控制人变更。
交易完成后，郑州合盈控制关系图如下：
▲郑州合盈股权结构（收购后点）
数据来源：深圳证券交易所，公开资料，中大资本整理
重整亮点1：小资金撬动大资产，“先投后并”设计精巧
本次交易以先天算力为收购主体，豫能控股与河南投资集团合计出资25亿元增资，撬动94亿元收购规模，实现对郑州合盈91.2%股权的控股收购，资金杠杆效应显著，国资引领作用突出。
本次交易不构成豫能控股的重大资产重组，拟采用“先投后并”的模式，前期现金参股、未来视情况择机通过发行股份等方式进一步整合，有效降低重组审核风险。
重整亮点2：资产整合规范，权属清晰便于落地
交易前已完成标的资产归集，将中科合盈及36家运营、项目、物业、运维类分子公司统一注入郑州合盈，实现标的资产主体单一、股权清晰，大幅降低后续管理与合规成本。
交易亮点3：分层控股设计，风险隔离效果好
交易采用“豫能控股—先天算力—郑州合盈”三层架构，豫能控股仅财务参股约42.29%，不并表、不参与运营，有效隔离大额负债与项目经营风险，保障上市公司业绩稳定。