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本期看点
“并购重组”：指企业对股权、资产、负债进行的收购、出售、分立、合并、置换等活动，表现为收购与兼并、资产与债务重组、破产与清算、股权或产权转让、资产或债权出售、资本结构与治理结构调整等。“并购重组”有助于企业解决资本市场存量资源的整合和发展问题；实现产业协同、提升企业核心竞争力；突破企业自身发展局限与行业限制、加快实现技术进步和产业升级。
本篇围绕重点案例“紫金黄金收购赤峰黄金（600988.SH、6693.HK）”展开介绍。
收购方介绍：紫金黄金
紫金黄金（集团）有限公司（以下简称为“紫金黄金”）为本次交易收购方，其一致行动人包括金山（香港）国际矿业有限公司和紫金矿业资产管理（厦门）有限公司。三者均受紫金矿业集团股份有限公司（以下简称为“紫金矿业”）控制，构成一致行动关系。紫金矿业的实际控制人为上杭县财政局，通过闽西兴杭间接控制紫金矿业。
▲紫金黄金股权结构（收购时点） 信息来源：上海证券交易所，公开资料，中大资本整理
▲紫金黄金基本情况（收购时点） 信息来源：上海证券交易所，公开资料，中大资本整理
被收购方介绍：赤峰黄金（600988.SH、6693.HK）
赤峰黄金于2004年在上交所主板上市，于2025年10月在联交所主板上市。赤峰黄金实际控制人为李金阳，李金阳直接持有及通过其控制的浙江瀚丰创业投资合伙企业(有限合伙)间接持有上市公司合计12.73%的股份。
▲赤峰黄金股权结构（收购时点） 信息来源：上海证券交易所，公开资料，中大资本整理
赤峰黄金属于有色金属矿采选业，主要产品包括黄金等贵金属及电解铜等有色金属。赤峰黄金核心主营业务为黄金的开采、选矿及销售，同时涉足多金属采选与资源综合回收利用业务。赤峰黄金在全球范围内运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务版图覆盖中国、东南亚及西非等地区。
▲赤峰黄金基本情况（收购时点） 数据来源：上海证券交易所，公开资料，中大资本整理
交易方案及亮点
交易方案（A股协议转让+H股定向增发）及对价
2026年3月22日，紫金黄金与赤峰黄金控股股东李金阳女士及其一致行动人浙江瀚丰签署《股份转让协议》，拟协议收购其合计持有的241,925,746 股赤峰黄金A股股份。协议转让价格为41.36元/股（协议签署日前一日的收盘价为40.82元/股，溢价率为1.32%）。
同日，紫金黄金与赤峰黄金签署《战略投资协议》，拟认购赤峰黄金定向增发的 310,902,731 股H股股份。认购价格为30.19港元/股（协议签署日前一日的收盘价为42.08元/股，折价率为28.26% ） 。
本次交易总对价折合人民币约为182.58亿元。交易完成后，紫金黄金直接持有赤峰黄金25%股权，紫金黄金将成为赤峰黄金的控股股东，赤峰黄金实际控制人将由李金阳女士变更为上杭县财政局。
重整亮点1：A股协议转让+H股定增，降低加权收购成本
本次交易采用“A股协议转让+H股定向增发”方式，一方面按照市价略有溢价的A股估值进行协议转让，满足原控股股东快速出让股权，退出离场的需求，另一方面通过H股定向增发折价认购，降低收购方综合收购成本。
重整亮点2：H股定向发行，提高审核成功率
H股增发无需证监会、港交所事前审批，仅需股东大会普通决议和履行信息披露义务，整体流程相比A股大幅简化，确定性强，提高审核成功率。