前 言

改组组建国有资本投资、运营公司，是以管资本为主改革国有资本授权经营体制的重要举措。2014年7月以来，国务院国资委先后在中央企业层面确定了三批共19家国有资本投资公司试点企业，持续扩大试点范围。

近日，国务院国资委印发了《关于国有资本投资公司改革有关事项的通知》（国资改革〔2022〕245号），明确将包括招商局集团在内的5家企业正式转为国有资本投资公司，成为持续深化改革成果的重要里程碑，也为改革推进提供了示范样板。

01 招商局集团改革亮点

据招商局集团6月18日消息，经国务院国资委对国有资本投资公司试点改革情况的全面评估，招商局集团因功能定位准确、资本运作能力突出、布局结构调整成效显著，正式转为国有资本投资公司。自2016年7月成为第二批试点企业以来，招商局集团围绕国有资本投资公司功能定位，聚焦建设具有国际竞争力的世界一流企业的发展愿景，在主业布局、资本运作与内部管理提升方面持续发力，为正式转为国有资本投资公司奠定了坚实基础。在业务布局上，强调聚焦核心主业的板块扩张策略，以提升行业领域及世界范围的竞争力、影响力和带动力；在发展手段上，充分发挥资本运作效能，加速内外部资源整合；在内部管理上，对标世界一流推进管理提升，有效承接授权放权，提高发展效益与质量。

在试点改革过程中，招商局集团经营成效显著，资产、营收与净利润规模均保持高速增长，至2020年资产规模2.2万亿，营收规模4159亿元，利润总额800亿元，近5年复合增速分别为21.6%、20.6%与12.1%，成为资产规模最大、盈利能力最强的中央企业国有资本投资公司。

图1 2016—2020年招商局集团经营表现在试点投资公司排名情况

1、以聚焦主业为原则，推进板块协同与扩张策略

招商局作为中国民族工商业先驱，以综合交通为祖业，经历洋务运动、改革开放和新世纪三度繁荣，准确把握了中国加入全球化分工、城市化快速发展的机遇，逐步构筑起综合交通、特色金融、城市与园区综合开发运营三大核心产业，形成了以“实业+金融”为特色，三大主业协同并进的发展格局。在板块协同逻辑上，以综合交通祖业为基础，依托港-产-城一体化模式，以港兴产、产兴促城、港城互动，实现与城市综合开发板块协同发展，并以金融服务赋能实体产业，打造主业与金融并重、资本与产业有效互动、互为协同的多维生态圈。

图2 招商局集团三大板块的业务协同

招商局围绕国有资本投资公司功能定位，提出三个“世界一流”与四个“全国领先”[1]的发展目标，持续推进核心板块扩张，提升产业竞争力。在明确主业的基础上，招商局通过内部专业化整合与外部并购扩张，持续增强核心产业板块产业竞争力。2021年，招商局产业板块领先性凸显，港口板块货物吞吐量全球排名第一，航运业务船队总运力排名世界第二，物流板块第三方物流与货运代理服务位居全球前列，是中国规模最大的收费公路投资与运营商，中国领先的滚装船和海工船制造商，以及全球主要的海上钻井平台制造商[2]。

招商局业务整合与发展遵循两步走策略，一是关注专业化平台建设，二是契合业务特性设计并购整合思路。

在专业化平台建设上，招商局充分借助资本运作手段，以上市公司为主体，打造各业务板块的专业化资源整合和管理平台，引导优势资源集聚，通过专业化经营管理增强板块整体市场竞争力，也为业务的扩张奠定基础。如以招商港口为主体整合集团港口业务，重组招商轮船统筹集团航运业务，以招商轮船作为航运板块旗舰上市平台，统筹优质航运资产。

图3 招商局集团主要业务板块的专业化资源整合与管理平台

在业务扩张思路上，根据业务特性与发展规律，重新梳理业务逻辑，以规模化扩张、网络化布局与多元化协同为方向，做强做大核心主业。如港口业务关注全球港口的网络布局与影响力提升，围绕门户港和枢纽港开展并购整合，并争取控股权和经营权，实现经营管理模式输出，在质量、规模和影响力上达到全球一流水平；物流板块关注网络资源协同，以中国外运为主体加快资源重组整合，实现各主体间在物流网络、客户资源、业务类型、软硬件的优势互补；航运业务以提升航运界地位与整体抗风险能力为目标，持续扩大船队规模，打造涵盖油、散、气、滚、集的全生态业务格局；海工装备业务强调产品差异化、高端化发展，以并购重组完善产品布局、增强技术实力。

图4 招商局集团代表性业务重组整合思路

2、以资本运作的创新探索为手段，赋能业务发展

招商局兼具较强实业基础和金融实力，凭借丰富的资本运作经验，在推进改革试点、加速产融结合中表现突出。招商局搭建了“4+N”的全牌照、全生命周期的综合金融服务平台，依托银行、证券、保险、直投以及多种金融领域的综合实力，进行诸多资本运作的创新探索，加快推进内部专业化重组、资产证券化与外部投资并购，赋能实业发展。

以换股吸收合并方式，打造统一资本运作平台，创造性解决B股历史遗留问题。在物流板块，中国外运通过向外运发展（H股）除中国外运以外的所有股东发行中国外运A股股票，交换其所持有的外运发展股票，打造“A+H”统一资本运作平台，以实现各主体间物流、航运、港口资源的有效衔接。在园区板块，招商局蛇口控股发行A股换股吸收合并招商地产A、B股的方式，打造国内首例“A+B”股同时被吸收合转为新A股的案例。

图5 物流业务板块、城市与园区综合开发板块换股吸收合并运作模式

以境内上市平台为主体，通过发行股份收购股权方式，实现境外资产的价值回归。在港口业务板块，由深赤湾A向招商局投资发行A股股份，收购其持有的招商局港口12.69亿股普通股股份，股权占比为38.72%，并与招商局香港签订《一致行动协议》，合计以61.72%的表决比例，形成境内平台对境外平台的实际控制。

图6 港口业务板块资本运作平台搭建

协同园区与金融板块优势，推动公募REITs上市。以招商蛇口优质产园资产和运营管理经验为基础，协同招商证券、博时基金、招商银行在不动产资产证券化、投研销售以及资金托管平台领域的经验，成功发行粤港澳大湾区唯一一单产业园区公募REITs，成为金融板块服务实体经济、推动产融结合的成功典范。

双GP模式深化创投基金与实业板块协同，推动产业生态建设和新兴产业孵化。招商局创投作为招商局集团科技新兴行业前瞻布局的重要主体，围绕交通物流、金融、园区综合开发运营三大集团，采用双GP方式，与集团下属兄弟公司联合成立产业生态基金，融合产业公司的产业链协同视角与创投公司的价值发现视角开展新兴产业投资布局。

3、以管理提升强化行权能力，有效承接授权放权

推进内部体制机制变革，探索市场化的企业经营机制，是两类公司试点探索的内在要求。招商局集团在规模化扩张背景下，以“质量第一、效益优先、规模适度”为发展理念，推进总部改革、管控赋能、提质增效与数字化转型。

围绕国有资本投资公司总部的核心职能定位，持续推进总部“大部制”改革。“十三五”期间，招商局提出“3S”的管控模式，集团总部聚焦战略引领（Shaping）、风险管控（Safeguarding）、综合服务（Servicing），加快实现由“管资产”、“管企业”向“管资本”的转变，打造价值总部、效率总部、服务总部。契合总部定位，招商局持续精简优化总部职能，聚焦战略引领和风险管控等关键职能，并契合数字化转型方向新设数字化中心。

图7 招商局集团组织架构

以管资本为主，构建“责、权、利”协调统一的分类管控模式。招商局集团分类分级管控遵循三大原则，一是以加大简政放权力度为方向，在强化激励约束机制前提下，将涉及日常经营管理的一般职责，逐步归位于二级公司；加大对二级公司及其董事会的授放权力度，扩大二级公司在投资、融资、工资总额等环节的自主权，强化市场主体地位。二是根据企业类型分类管控，对绝对控股公司采用战略管控模式，对相对控股公司采用财务管控模式，建立战略层层分解、权利层层授予、责任层层落实的分级授权经营体系[3]；三是匹配业务生命周期进行差异化管控，关注对新业务的能力支持。

契合规模扩张下的高质量发展要求，加速推进提质增效工作。在组织方式上，成立集团层面质效提升领导小组与各级项目管理办公室与工作组（PMO），由各单位主要领导亲自挂帅，各级工作领导小组合署办公，建立常态化的例会沟通机制，保障提质增效工作的高位、有序推进。在流程设计上，打造从组织与规划、制定目标、制定计划到落地实施、固化完善的全流程的质效提升工程。在激励机制上，集团层面制定质效提升专项激励方案，充分调动各级举措负责人、里程碑负责人、PMO人员等的积极性和创造性，牵引质效提升工作的高效完成。

加快企业数字化转型，推动产业转型与效率提升。招商局从顶层设计上布局谋篇，自2018年制定公司数字化专项战略规划，2019年开启数字化转型，逐步明确数字化“五支柱”建设路径，推动产业转型升级，赋能企业运营效率提升。招商局以数字化治理体系、数字化队伍体系及两平台一体系的技术底座打造数字化转型基础，以两大垂直链接平台提升生产经营效率，以客户服务、生产运营、内部管理及生态模式的数字化赋能产业转型。在实施路径上，一是在集团层面成立了数字化工作领导小组和办公室，任命首席数字官，高位推动数字化工作；二是对各二级公司增设数字化绩效考核指标，拟定数字化评价体系，推动数字化战略有序落地[4]。

图8 招商局集团数字化转型蓝图

结语

招商局集团在长期的试点探索中，围绕国有资本投资公司定位，契合自身发展特点与产业基因，以建设世界一流企业为目标，在明晰业务发展逻辑基础上，建立以资本运作为手段，以管理提升为保障的市场化改革发展模式，为其成为国有资本投资公司奠定了良好基础，相关经验可作为各地国资改组组建国有资本投资公司的重要借鉴。

参考资料

[1] 三个“世界一流”：世界一流的超级油轮船队和超级矿砂船队、世界一流的港口综合服务商、世界一流的供应链物流服务商

四个“全国领先”：国内领先的城市综合开发和运营服务商、国内领先的金融股份集团和特色金融服务商、国内领先的高速公路投资运营服务商、国内领先的海工装备制造商

[2] 资料来源：《新时代招商局信条》之四：实业强国，金融报国

[3] 资料来源：国资委研究中心，建设世界一流企业，实现高质量发展

[4] 资料来源：国资委研究中心，建设世界一流企业，实现高质量发展